franchise PE เป็นการหา PE รูปแบบหนึ่ง มีความเชื่อว่า บริษัทมีมูลค่าสูง เกินจากเอาเงินไปลงทุนแล้วทำผลตอบแทนมากกว่า ต้นทุนเงินทุน WACC ได้เยอะๆ
1 การคำนวณ franchise PE
มูลค่าเหมาะสม มี 2 ส่วน
P = TV + FV (1)
TV tangible vaue เป็นมูลค่าที่เป็นผลจากการลงทุนในปัจจุบัน
FV franchise value มูลค่าที่เกิดจากนำกำไรดำเนินงานไปลงทุนต่อ แทนที่จะปันผลไป
TV = E/k (2)
E = กำไร = ROE x Book value
k = อัตราคิดลด
FV แบ่งได้เป็น 2 ส่วน คือผลตอบแทนจากการลงทุนใหม่ (franchise factor) และมูลค่าปัจจุบันขของโครงการใหม่เทียบกับมูลค่ากิจการในปัจจุบัน (growth factor)
ผลตอบแทน = R - k
มูลค่าปัจจุบันของผลตอบแทนส่วนเกิน
PV(excess return) = (R-k) / k (3)
หา FV ได้ด้วย
FV = ((R-k) / k ) x PV new investment (4)
มูลค่าปัจจุบันของโครงการใหม่เที่ยบกับ bv
G = PV new investment / B (5)
โดยที่ B = มูลค่าทางบัญชี
แทนค่าใน FV
FV = ((R-k) / k ) x GxB (6)
เอา (2) (6) แทนค่าใน (1)
P = TV + FV
P = (E/k) + ( ((R-k)/k)x G x B )
P = ((ROE x B)/k) + ( ((R-k)/k)x G x B )
เอา E หารตลอด
PE = 1/k + ( ((R-k)/ROE x k) x G ) (7)
leibowitz and kogelman (2000) กำหนด franchise fator (FF) คือ
FF = (R-k)/ROE x k
แทนค่า
PE = 1/k + ( FF x G ) (8)
2 การหา Franchise Factor (FF) และ growth factor (G)
มันก็คำนวณยากอยู่ดีแหละ อ sanpong.limthamrongkul [1] เอามาคิดต่อ
Franchise Factor (FF) เกิดเมื่อ กิจการสร้างผลตอบแทน ROE ได้มากกว่า k ตัวนี้ก็คือ EVA (Economic Value Added) ถ้ากิจการไหนทำ ROE = k ก็ไม่เกิด Franchise Factor (FF)
FF = (R-k)/ROE x k
= R/(ROE x k) - k/(ROE x k)
ให้ R = ROE
จะได้
FF = 1/k - 1/ROE
Growth Factor (G) กรณีนี้ ในแต่ละปีทำ EVA เป็นบวก (ROE > k) ระยะยาวก็ประยุกต์ Gordon Model มาใช้ จาก P = D/(k-g) growth แต่ละปีที่เก็บไว้ก็มาสร้าง growth ขนาดอัตราเดียวกันไปตลอด ค่า growth ในระยะยาว จึงเท่ากับ g/(k-g)
[1] https://www.facebook.com/sanpong.limthamrongkul/posts/pfbid02j2jTwEWLk9fW1Sf7EW8YxeWXM9Cfh8bRCp4k7UXmdYfP4vvJZkgt7zNvvZBevoBUl
=======================================อ่านหนังสือมาเยอะแต่ยังจับต้นชนปลายไม่ถูก
รวม 3 หลักสูตร Online ในคอรสเดียว เรียนจบวิเคราะห์หุ้นได้ทุกตัวในตลาด
✅เเจาะงบราย sector + ประเมินมูลค่า + แกะงบทุกตัวในตลาด(ปีละครั้ง) และสรุปงบ ทุกไตรมาส
✅เรียนOnlineผ่านวิดิโอในfacebookกลุ่มปิด ความยาวกว่า 60 ชั่วโมง
✅ดูได้ตลอดชีพ ไม่มีลบคลิป และไลฟอัพเดทเนื้อหาให้ทันสมัยตลอดเวลา
✅สงสัยถามได้ตลอดเวลา
☀เรียนแล้วได้อะไร☀
✅ดูการ เกิดขึ้นตั้งอยู่และถดถอย ของธุรกิจผ่านงบการเงิน
✅แต่ละช่วงเศรษฐกิจ sector ไหนไป sector ไหนมา และเครื่องมือดูแบบ real time
✅การวิเคราะห์หุ้นกลุ่มการเงิน คุณภาพลูกหนี้ดูตรงไหน
✅กลุ่มธุรกิจบริการ การเติบโต จุดคุ้มทุนดูอย่างไร
✅โรงแรม สื่อสาร ค้าปลีก
✅การวิเคราะห์ธุรกิจผลิต เทคนิคดูกำลังการผลิตของโรงงาน เมื่อไรจะต้องขยายโรงงานใหม่
✅ประสิทธิภาพโรงงานเป็นอย่างไร ใครดีใครด้อย เผยชัดๆ
✅การวิเคราะห์ธุรกิจ ซื้อมาขายไป สิ้นค้าค้างสต็อก เก็บเงินไม่ได้ดูอย่างไร
✅การวิเคราะห์หุ้นกลุ่มรับเหมา
✅การวิเคราะห์หุ้นกลุ่ม อสังหาริมทรัพย์ แบบไวๆ จะโอนได้เมื่อไร
✅การวิเคราะห์หุ้น วงจร รอบมา รอบไป สัญญาณในงบการเงิน
✅หุ้น turn around เจ้ากำลังแอบทำโปรเจกอะไรในงบการเงิน
✅การประมเนมูลค่าของแต่ละ sector ว่ามมีความเหมือนและแตกต่างกันอย่างไร
🔈สอนโดย อ ภัทรธร ช่อวิชิต
นักลงทุนอิสระ เจ้าของผลงานหนังสือ คุ้ยแคะแกะหุ้นเด้ง และเจาะหุ้นร้อนสแกนหุ้นเด้ง
=======================================
แคปรูปตรงนี้มาได้ส่วนลดพิเศษจากปกติ 5000 บาท เหลือเพียง 2,800 บาทเท่านั้น
☎ติดต่อสอบถามและลงทะเบียน (รับจำนวนจำกัด)
line id; pat4310
=======================================
