วันพฤหัสบดีที่ 2 ตุลาคม พ.ศ. 2557

การใช้ PBV ในการประเมินมูลค่าหุ้น

PBV = จ่ายเงินซื้อที่ p ได้ BV กลับบ้าน
ฺBV = book value = สินทรัพย์ - หนี้สิน = เอาสินทรัพย์ทั้งหมดไปขายแล้วหักหนี้ได้เงินกลับบ้าน
ใช้ PBV กับโรงงาน แปลว่าคุณคิดจะซื้อบริษัทเอาโรงาน ลูกหนี้ สต็อกสินค้า ไปขายหักหนี้ได้เงินกลับบ้าน
ใช้ PBV กับธนาคาร แปลว่าคุณคิดจะซื้อบริษัท ไปนั่งทวงลูกหนี้ทุกราย ได้เงินมาจ่ายคืนผู้ฝากเงิน เหลือเท่าไรก็เอาเงินกลับบ้าน
ถ้าตัดสินใจด้วย PBV แสดงว่าคุณกำลังเล่นกับสินทรัพย์ของบริษัทว่าเงินที่จ่ายไปคุ้มหรือไม่
PBV โดยส่วนตัวผมไม่ชอบใช้เพราะผมไม่ต้องการเอาซากโรงงานมานอนกอดที่บ้าน แต่ต้องการกระแสเงินสดที่บริษัทผลิตได้มากกว่า เช่นเงินปันผล

ปัจจัยที่กำหนด PBV 

ต่อให้ชีวิตวุ่นวายอีกนิด เมื่อกี้บอกว่าเราต้องการกระแสเงินสดที่บริษัทผลิตได้ก็คือเงินปันผล
จาก DDM เรารู้ว่า P = D/k-g (1)
ให้

  • D = กำไร x อัตราการจ่ายเงินปันผล 
  • = E x b (2)

แทนค่า (2) ใน (1)

  • P = (E x b)/k-g

หารด้วย BV ทั้งสองข้างเพื่อหา PBV

  • PBV = ((E x b)/k-g)/BV
  • =((E/BV)xb)/k-g
  • =(ROExb)/k-g

จากสมการหุ้นจะเทรดที่ PBV สูงขึ้นถ้า

  • ROE สูงขึ้น ถ้าใช้ Dupon system
    • ROE = profit margin x asset turnover x financial leverage
    • แสดงว่า ROE จะสููงขึ้น ถ้า การทำกำไรดีขึ้น สินทรัพย์หมุนได้ดีขึ้น และกู้มาเยอะๆ
  • อัตราการจ่ายเงินปันผล (b) สูงขึ้น จุดนี้ต้องพิจารณาจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานว่ามีหรือไม่ ธุรกิจอยู่จุดไหนของการเติบโต โตมากอาจจ่ายปันผลน้อยหน่อย การลงทุนทุนสินทรัพย์ถาวร
  • ผลตอบแทนที่คาดหวัง (k) ลดลง อย่าไปโลภมากหวังอะไรเยอะ 55555
  • การเติบโต (g) ธุรกิจยิ่งโตคนยิ่งยอมซื้อในราคาที่แพงขึ้น

หุ้นตัวนี้ควรเทรดที่ PBV กี่เท่าดี

จากบทความของ อ.สรรพงษ์ [1] "การหา-pe-ที่เหมาะสมทางทฤษฎีเพื่อกำหนดกรอบราคาในการลงทุน" เรารู้ว่า
  • PE = b/(k-g)
  • = b/(risk free + beta)
แทนค่าเข้าไปจะได้
  • PBV = ROE x (b / (risk free + beta))
    • ROE ใช้ค่าเฉลี่ยยาวๆๆๆๆๆ 
    • b = เงินปันผล / กำไร : เงินปันผลจ่ายหาจากงบกระแสเงินสดส่วนใหญ่จะซุกไว้ในงบกระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน ส่วนกำไรก็ใช้กำไรสุทธิของปีที่แล้ว ที่ต้องเหลื่อมไป 1 ปีก็เพราะ กว่าจะปิดงบ ปีและประชุมผู้ถือหุ้นจ่ายปันผลได้ ก็ล่วงเวลาไปอีกปีละ 
    • risk free ใช้พันธบัตร 1 ปี ก็ราวๆ 2.5%
    • ค่าเบต้า ผมใช้กราฟของ efinanc thai ก็มี หรือเร็วๆก็เว็ปหุ้นปันผลก็มีข้อมูล
ถ้าราคาปัจจุบัน PBV สูงกว่าที่คำนวณก็แพงไปหน่อย

[1]https://www.facebook.com/notes/sanpong-limthamrongkul/การหา-pe-ที่เหมาะสมทางทฤษฎีเพื่อกำหนดกรอบราคาในการลงทุน/10202892649375690 

ไม่มีความคิดเห็น :

โพสต์ความคิดเห็น

สงสัยอะไรถามได้ครับผม